破灭者海报

进入90年代，日本风险资产迎来全面的价值重估，多米诺骨牌逐一倒下。但从泡沫破灭的时间来看，股市泡沫的破灭早于楼市，而楼市高点略早于经济景气的顶点。这与我们所认为的固有印象——日本“失去的20年”是从地产泡沫破灭开始——有所不同。

那这轮泡沫破灭和以前的泡沫破灭有什么区别？宁组合在2021年1月高点下跌了2个月之后又创新高，到现在为止，该指数只比去年年初跌了10%左右。茅指数从去年跌完以后，虽然持续呈现下跌趋势，但是到今天为止也只跌了30%-40%左右的水平。所以从这样的角度来讲，这轮的泡沫破灭与前面两轮泡沫破灭的重大区别就在于这轮泡沫破灭的速度非常缓慢，下跌幅度也相对较小。造成这种区别有两个原因：

他/她可以选择不管溢出的破灭，让破灭收拾掉包括自己在内的人类来“复仇”。但在月光馆学园过了一年充实的生活多少影响了他/她，最后他/她选择为了身边的人们，把自己挂上门封住破灭。

现在的问题是，市场能够软着陆，或泡沫不至于破灭吗？其实，这里有一个很严重的概念误区，即房地产投资市场的泡沫破灭如股市崩盘一样，具有全市场的瞬间性及一致性，但房价暴跌或房地产泡沫并不具有这种特性。住房是一种不可贸易品，价格涨跌具有严格区域性及具体性，房地产泡沫破灭也是区域性的。所以，中国房市存在巨大泡沫是毫无疑问的，尽管各地、各城市泡沫的程度不同，但无论从房价的相对价格（房价收入比、房价租金比），还是房地产的绝对价格来说，都是如此。既然市场存在巨大泡沫，破灭只是早晚的事情，并不存在破灭不破灭的问题。2022年房企的债务危机只不过加快了破灭的进程，让不少地方及城市隐性的泡沫破灭显性化。

那这轮泡沫破灭和以前的泡沫破灭有什么区别？宁组合在2021年1月高点下跌了两个月之后又创新高，到现在为止，该指数只比2021年年初跌了10％左右。茅指数虽然持续呈现下跌趋势，但是到今天为止也只跌了30％-40％左右。所以从这样的角度来讲，这轮泡沫破灭的速度非常缓慢，下跌幅度也相对较小。有两个原因：